Monetáris politika
Monetáris politika alatt egy adott ország jegybankjának - vagy más, hasonló funkciót betöltő intézményének - azon intézkedéseit és eszközeit értjük, amelyekkel a gazdaság számára rendelkezésre álló pénzmennyiséget és hiteleket szabályozza. A monetáris politika ideális esetben a fiskális politikától? függetlenül működik, ám a gazdaságpolitikai célok megvalósítása leghatékonyabban a két rendszer összehangolásával lehetséges.
A monetáris politika célrendszere
A monetáris politika célrendszere hármas felépítésű: a végső cél megvalósítását a jegybank különféle eszközökkel segítheti elő, amelyeket a közbülső vagy az operatív cél kategóriákba sorolhatunk.
Végső cél
A legtöbb országban végső célként az árstabilitást jelölik meg. Ez jelentheti a fennálló infláció csökkentését vagy emelkedésének megakadályozását. A túlzott infláció ugyanis a reálkamatok emelkedése révén növeli az államadósság kamatterheit, rugalmas árfolyamrendszer mellett pedig reálfelértékelődést? okoz, ami rontja a versenyképességet. A dezinfláció folyamata viszont a gazdasági növekedés lassulásával járhat, így társadalmi feszültségeket okozhat. Hosszabb távon azonban kifizetődő a folyamat, mivel költségei csak átmenetiek, eredménye viszont tartós.
Közbülső cél
A végső célt a jegybank nem tudja közvetlenül befolyásolni, ezért közbülső célt határoz meg, amely nominális horgonyként segíti a végső cél megvalósulását.
A legjellemzőbb közbülső célok:
- Pénzmennyiség: a hagyományos szemlélet szerint ez megfeleltethető az árszínvonallal?
- Devizaárfolyam: rögzített árfolyamrendszerű kis, nyitott gazdaságokban jellemző
- Áttekinthető, megfigyelhető, alkalmas a változások orientálására, menedzselt lebegtetés is lehet
- Nem garantált: válsághelyzetben a jegybank feladhatja
- Inflációs célkövetés: közbülső cél a jegybank inflációs előrejelzése
- Egyszerű szabály lehet pl.: ha az infláció meghaladja a kitűzött értéket, akkor kamatot kell emelni
A célrendszer alsó szintje
Az operatív célkitűzések legtöbbször rövid távú pénzpiaci kamatok, mivel ezekkel igen gyors hatás érhető el, valamint alkalmasak a gazdaság finomhangolására.
Kommunikáció és transzparencia
A jegybank célja a kommunikációval a várakozások kedvező irányú befolyásolása (ez néha a téves várakozások megerősítését is jelentheti). A jegybanki hitelesség kiemelten fontos a kommunikáció hatékonysága szempontjából. Ezért érdemes jó kapcsolatokat fenntartani a sajtóval, valamint a nemzetközi hírügynökségekkel.
A monetáris politika eszköztára
Sokféle lehetőség áll a jegybank rendelkezésére a fenti célrendszer egyes elemeinek megvalósításához. Ezek a monetáris transzmisszió mechanizmusán keresztül képesek a végső célt befolyásolni. Az árstabilitás mellett a jegybank műveletei irányulhatnak likviditásmenedzselésre vagy a bankrendszer stabilitásának megőrzésére is.
Az eszköztár elemei
- Nyíltpiaci műveletek?: deviza vagy kötvény vétele, ill. eladása
- a devizapiacon ezekkel történik az árfolyam szabályozása
- Outright: végleges állampapír adás-vétel a másodlagos piacon
- cél a likviditás kínálatának szabályozása
- Repó: visszavásárlási megállapodás; értékpapír eladása és határidős vétele
- Fedezett hitel: az aktív repó mellett a másik gyakori hitelnyújtási forma
- fedezetként értékpapírok összessége (pooling) - repónál csak egyedi papír lehet
- Jegybanki betét: fedezet nélküli aktív repó, a futamidő alatt felmondható
- Swap-ügyletek: pénzáramlások cseréje
- Kötelező tartalék: kereskedelmi bankok a forrásaik adott %-át a jegybanknál kötelesek elhelyezni
- Verbális intervenció: kommunikációs csatornák használata, fontos a hitelesség